券商股票质押沉浮录:激进者“掉队”龙头复苏

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一些经纪人在股票质押战场上的积极收缩并非与风险项目的增加无关。

过去一年,A股认股权的风险一直在悄然变化。

一方面,一些领先的经纪人仍在股票质押业务方面不断努力。一些单一的大型融资项目已经开始重新入山。同时,业界还担心将股票质押融资需求转换为可交换债券等标准化工具的可能性。

另一方面,股票抵押市场中一些更具侵略性的经纪公司现在较为保守。通过Wind数据以及与行业的交流,《 21世纪经济报道》的记者发现,此类经纪人在股票质押战场上的积极收缩与近年来风险项目的增加并不无关。

领先经纪业务的复苏

经过近一年的股票质押危机,一些经纪人的股票质押业务分布悄然消失。

以领先的经纪公司中信证券为例,Wind统计数据显示,公司2016-2018年股票质押交易规模参照行业总市值2541.82亿元,.6亿元,位居行业前列。元和质押股582.05亿元。第二,第二和第五。

2019年前9个月,中信证券以901.59亿元的质押股市值排名同业第一,比华泰证券高185.18亿元。

尽管规模较大,但中信证券173只仅排名第四,这是它首次从蛇口投资开始,其市值高达239.59亿元,并发行了股票。为招商局集团。它与单个可交换债务项目有关。扣除项目后,中信证券9月份的股票质押为662亿元,仅次于华泰证券。

但是,在业界看来,将融资项目的需求转换为可交换债券确实是未来股票质押的发展方向之一。

“可交换债券具有各种术语组合的定制设计功能,例如价格转换和上下条款。一方面,它们可以满足股票质押贷款人的需求,同时,他们具有更强的预防和解决风险的能力。”券商信贷融资业务人士表示。

该人举例说,“在股票质押业务中,如果融资方的市场价值不足,则有必要补仓或被迫平仓,但可交换债务本身具有二级市场的交易能力,并有相应的相应约束条件,有可能通过设计预先保护债券持有人的权益,即使风险暴露,也可以通过换股过渡,避免了强制清算对市场的次级影响。”

与此同时,个别经纪人也发起了更大的股票质押。例如,前三季度在行业中排名第二的华泰证券就市值做出了716.41亿元的股票质押。其中,华泰证券资产管理提供了大部分业务,占近81.30%。

《 21世纪经济报道》记者发现,华泰资产管理的单个项目承诺日期具有较大的市场价值。例如,在今年4月9日,7月3日和7月12日,它为申通快递提供了股东。指股票质押业务,总市值不超过198.85亿元。对于这笔贷款,申通快递表示,其目的是偿还以前的股票质押贷款,经营贷款,项目投资等。

但是,数据显示该质押操作也面临潜在风险。根据Wind数据,深通快递的股票在124.63亿元的市值中占最大份额,现在市值已降至106.87亿元。质押日期缩水了14.25%。

“单只股票质押的市值超过120亿,融资规模必须至少为数十亿。尽管融资方是大型企业,但仍然有必要提防可能出现的流动性问题如果股价进一步跌至警告线,则经纪人可能会要求头寸以弥补头寸。”一位接近华泰证券的人士说:“这笔业务当然是有资金的,因此资金的可能性不是华泰证券的,而阿里本身也是融资方的股东,因此风险相对有限。”

睡眠样本

业内人士认为,尽管自去年以来股票质押一直持续,但由于当前A股估值相对较低,当前股票质押业务仍具有一定价值。

但是,很多年前,当股票质押业务处于起步阶段时,规模最大的经纪人现在基本上落后了。根据《 21世纪经济报道》的统计,在2016年股票抵押业务的十大经纪商中,长江证券,中泰证券,兴业证券和华融证券在2019年的前三年分别排名第六,第七,第九和第十名。该季度已跌出10分。

长江证券和中泰证券的两家券商分别下跌至14家和27家,华融证券下跌至60家。三家证券公司同期的新股票质押分别为107.7亿元和67.97亿元。元和10.11亿元。

业内人士认为,这些经纪人已经主动签约了股票质押业务,这与先前业务的风险无关。

以Wind的统计数据为例,《 21世纪经济报道》发现,如果计算出60%的质押率和130%的收盘价,那么自2016年以来已经启动但尚未执行的137个股票质押仍然是释放的承诺。其中,多达40个项目涉嫌清算。其中,参与质押的凯撒旅游,国创高新,安吉食品,聚氟化物,广汽科技和恒丰信息等许多股票质押的市值均低于质押日期。已超过50%。

根据上述口径的统计,发现自开始之日起,上述涉嫌触及长江证券清算线的40只股票的总市值高达42.02亿元。如果按照60%的质押率计算,本金约为25.21亿元,长江证券2016年以来年报中的资产减值损失总额仅为4.76亿元。

“有些项目是在资产管理中,而不是公司自有资金,但是自去年初以来,股票质押业务的风险存在压力,因此增量业务的发展将更加谨慎。”一位接近长江证券的人士解释。

根据Wind的数据,出乎意料的是,自2016年以来中泰证券对173份未扣留和未过期的股票质押,已显示多达87份已被可疑关闭,并且自该交易以来一半以上的项目已缩水。认股权证多达17个,涉及健瑞沃能,华昌达,西水,华谊佳鑫和宜华健康等A股公司。

记者统计发现,中泰证券提供上述质押和涉嫌清算的上述87家公司,总市值缩水了79.36亿元。

华融证券也有同样的缺陷。 Wind统计数据显示,有多达67只股票涉嫌清盘,相应的已质押股票的市场价值总计减少157.49亿元。

但是,今年的股票质押业务并非没有风险。以银河证券为例。在今年启动的111个股票质押项目中,有至少10个被显示为Wind清算中的可疑清算项目。市值较保证期减少的股票为陶氏科技,市值减少率为39.16%。

(编辑:赵金波)

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